青島雙星：成立輪胎供給側改革基金
公司公告:1)為了響應國家制定的深化供給側結構性改革戰略,充分利用各方資源優勢,促進戰略合作,公司與廣饒財金、山東銀吉于近日簽署了《合作協議》,三方旨在利用各自資源優勢,通過組建輪胎重組運營公司來整合廣饒縣的輪胎行業,擬發起設立廣饒輪胎行業整合基金(總規模人民幣100億,首期人民幣9億),通過廣饒縣輪胎行業重組,加速輪胎行業的新舊動能轉換,帶動廣饒縣輪胎產業發展。2)公司租賃山東恒宇科技產能,固定資產租賃全鋼胎相當于65萬套/年產能的設備和模具等、半鋼胎相當于600萬套/年產能的設備和模具等,本合同約定的租賃標的物的月租金為:自免租期滿之日起第一個整月600萬元,第二個整月700萬元,以后每個月800萬元,該價格為含稅價格。
立足輪胎供給側改革,整合存量資源實現快速擴張。目前國內輪胎行業產能過剩,行業企業眾多,企業開工率長期低于70%,尤其是中小企業因為資金的原因,長期低于50%的開工率。公司通過整合國內優秀輪胎產能,實現快速發展。長期租用山東恒宇科技的產能。此次成立輪胎供給側改革基金,有望從股權上實現與山東廣饒縣輪胎企業的合作。有望實現公司的產能的快速擴張,實現公司的快速發展。
公司實施2000萬股限制性股票激勵,激發國企新活力。公司公告實施實施2000萬股限制性股票激勵,本激勵計劃的激勵對象為公司董事、高級管理人員及公司董事會認為應當激勵的中層管理人員、核心骨干共計315人。占本激勵計劃草案公告時公司股本總額67457.89萬股的2.96%。限制性股票的授予價格為每股3.14元,即滿足授予條件后,激勵對象可以每股3.14元的價格購買公司向激勵對象增發的公司限制性股票。以2013年-2015年凈利潤平均值為基數,2018-2020年凈利潤增長率不低于150%、180%、230%以及其他限制條件。此次大規模激勵,有望激發國企新活力,推動業績穩定增長。
產能搬遷及原材料價格波動,公司業績仍平穩增長,搬遷有望獲大額補償款。公司目前擁有475萬條全鋼胎、600萬條半鋼胎產能,其中400萬條全鋼胎處于產能搬遷階段,搬遷完成后將擁有500萬條全鋼胎、1000萬半鋼胎產能規模,搬遷新增400萬半鋼胎產能即將逐步投產。由于公司主要是全鋼配套,客戶結構簡單,一季度原材料價格大幅波動,公司業績仍保持平穩增長。十堰市政府對東風輪胎現有約725畝土地及地上資產進行收儲并給予搬遷補償,此次搬遷一方面有利于公司實現新舊動能轉換,加速產業升級,另一方面725畝土地搬遷,有望獲大額補償款。
工業4.0智能化工廠逐步達產,品牌產量雙提升。公司全球模式和市場創新中心以及全球技術和需求創新中心(含全球石墨烯輪胎研發中心) 全面建成并投入運行;商用車胎全流程工業 4.0智能化工廠全面達產, 乘用車胎全流程工業 4.0智能化工廠也即將全面投產,新增400萬半鋼胎產能年底及明年分步投產。
盈利預測及投資評級:智能化樣板工廠建成投產,凈利率水平有望逐漸提升,有望整合海內外優質資源,成為國內輪胎新巨頭。維持增持評級,維持盈利預測,預計17-19年 EPS 分別為 0.23元、 0.39元、 0.45元,對應 17-19年 PE 分別為27倍、 16倍及 14倍。
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