軟控股份：橡膠機械龍頭再出發
憑借堅實的技術積累和輪胎生產全產品鏈覆蓋，公司成為國內第一、全球領先的橡機制造商，并逐步延伸至智能制造、橡膠新材料等領域。
公司是國內領先橡膠機械制造商。公司主營橡膠裝備系統的研發與制造，具有完整覆蓋輪胎七大生產工序的全產品鏈。公司擁有國內最優的橡機技術研發平臺，承建了國家級研究中心。經過多年快速發展，公司銷售收入已經躋身全球橡機前三名，并曾于2014 年登頂。最近兩年受行業景氣下降影響，公司業績持續下滑，2016 年產生虧損，我們認為2017 年公司業績將觸底反彈。
戰略聚焦橡機主業，有望逐步提升產品市場份額和定價權。公司已逐步剝離虧損嚴重的化工裝備業務，并重新戰略聚焦橡機和輪胎產業。通過組織結構調整和研發產品線，提高橡機及相關產品的產品品質，擴大市場占有率，最終提升公司市場定價權。同時，公司將繼續豐富智慧工廠和大型通用橡機產品線，并拓展產品線至橡膠件、粉料制品、廢氣治理等領域。
橡機業務成長潛力值得期待。（1）公司積極執行國際化戰略，將逐步進入固特異等全球頂尖輪胎廠家供應商體系；（2）中國輪胎企業海外建廠，并有望在未來十年成為國際輪胎業更重要的力量，公司將充分受益這一歷史進程。
橡膠新材料業務有望創造新的增長點。公司積極布局橡膠新材料領域，實現綠色輪胎技術升級，項目預計年內開工建設，并在2018 年底正式投產。
智能制造業務增加公司發展活力。近年來公司積極布局工業機器人和智能物流領域，科捷機器人和科捷物流已成為相應領域領先供應商，2016 年收入2.25億，同比增長60%，未來公司將根據行業發展情況繼續布局智能制造領域。
首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評級。我們預測軟控股份2017-2019 年營業收入27.33、32.60、43.14 億元，2017-2019 年EPS 分別為0.16、0.29、0.39。我們看好公司提升橡膠機械主業的潛力和競爭力，認為公司全球市場份額將逐步增長，產品定價權會不斷提升。此外，我們認為公司將充分受益中國輪胎產業走向全球的發展歷程。
風險提示：宏觀經濟下行風險；新材料業務低于預期；主業經營低于預期。
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