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　　中國工程機械，曾幾何時，是一個讓多少人興奮、激動、振奮的名詞，是一個讓多少人為之魂牽夢繞的行業。這個行業曾孕育了10余家上市公司，行業總產值在十年間從400多億元飆升到5000多億元。那個時候，中國首富的名字還不是王健林，還不是馬云，而是梁穩根，一個讓無數人向往的名字。十年黃金期過去，這個夢一度碎了；十年冰河期結束，如今似乎又回到了當初追夢的那個時刻。

 

 

　　2016年，工程機械行業為我們交出了一張驚喜的答卷。從下半年開始，挖掘機、汽車起重機、混凝土攪拌機等產品銷量全面好轉，相關工程機械制造商單季收入規模、盈利水平也傳來捷報，行業復蘇時刻儼然已經到來。只不過，“十年一覺揚州夢”，工程機械企業終究必須面對這些年發展的現實，腳踏實地向前行。

　　工程機械2016下半年復蘇強勁

　　制造成本不斷上升，訂單成交量明顯減少，利潤率普遍較低，企業大規模虧損……曾幾何時，工程機械行業的行情讓眾多業內人士談之色變，聞之心驚。海關總署數據顯示，今年1-6月份我國工程機械產品(86個稅號)進出口貿易額為98.37億美元，同比下降15.5%。其中進口金額16.09億美元，同比下降13.9%；出口金額82.28億美元，同比下降15.9%。同時，各大企業的上半年財報也顯示，徐工、三一、中聯重科等幾家工程機械龍頭企業2016年1-6月份營收同比出現了兩位數的下跌。當時的業界據此判斷：工程機械行業整體市場下滑趨勢明顯，行業總體形勢依然十分嚴峻。

 

 

　　出乎業界預料的是，工程機械市場在第三季度的表現卻給了行業一個大大的驚喜。在經歷了7、8月份的小幅調整后，行業市場在9月份正式進入增長軌道。同樣來自海關的數據顯示，九月份工程機械單月進口額超過4億美元，同比增長20.3%。同時，9月份的增長也帶動工程機械進口累計降幅收窄到個位數，前三季度總體下降僅3.71%，為近兩年各月止累計進口額同比中最高水平。

　　企業方面，上述龍頭企業在第三季度全面扭虧為盈，帶動市場對工程機械行業復蘇的預期。其中，徐工在7-9月份實現營收39.52億元，同比增長11.14%；凈利潤3835.22萬元，同比增長319.34%。三一實現營收52.7億元，同比增長10.36%；實現凈利潤3663.1萬，同比增長525.45%。中聯重科實現營收50.99億，同比增長16.37%；實現凈利潤3423.78萬元，而去年同期是虧損2.08億。

 

 

　　不僅如此，中國工程機械的回暖也帶旺了相關國際企業。小松在中國市場的銷量一度占據公司總銷量的近四分之一，但隨著中國工程機械行業持續不景氣，這一比例在2016年3月已經萎縮到了5%。但隨著三季度市場行情持續向好，小松在中國市場的銷量也迎來了爆發式增長。小松公司發言人Akira Sato向外表示，小松在中國市場的銷量8月同比增長60%，而9月份更是暴漲至97%。除了小松，卡特彼勒、日立建機等企業在華銷量也在復蘇。

　　踏入第四季度，工程機械行業復蘇的勢頭保持穩定。繼9月份國內挖掘機銷量同比增長70.66%創下新高之后，10月份挖掘機的銷量又刷新了之前的記錄，同比增長達到了71.4%。在稍早前公布的11月數據里，這一記錄再次刷新，達到了72.64%。綜合1-11月數據看，挖掘機累計銷售63409萬臺，同比增長約15%。除此之外，起重機、裝載機的增長勢頭也十分明顯。中國輪胎商務網（m.jppiwci.cn）行業分析師認為，去年銷量基數低和相關固定資產新開工增長明顯，是促使9月份以來挖掘機銷量持續向好的兩大要因。考慮到明年一季度基數仍較低,工程機械銷量好轉的勢頭有望延續。

 

 

　　“黃金時代”再臨？ 看待本輪復蘇需謹慎

　　三季度以來的行業回暖，是否意味著工程機械行業即將告別持續多年的不景氣，迎來了觸底反彈的拐點？中國輪胎商務網（m.jppiwci.cn）行業分析師表示，從目前情況來看，工程機械行業增長遠超預期，但行業仍應謹慎看待這一復蘇跡象，主要原因有二：

　　一、復蘇根基尚未牢固。9月份以來中國經濟明顯回暖，尤其是地產、基建兩大板塊帶動工程機械制造商銷量增長。可以說，工程機械行業的復蘇，除了去年同期基數過低的因素外，主要是由二下游房地產和基建復蘇回暖。今年以來，我國房地產銷售增長較快，房屋新開工面積進入2016年后持續向好，1-10月累積同比增長8.1%。基建投資增速近幾年保持相對穩定,在固定資產投資中的比重不斷上升，2016年1-10月基建投資累積增速17.59%。這些增長傳導至投資端，體現為挖掘機的銷量和出現積極回升，為工程機械的復蘇提供了強有力支撐。與此同時，機械的自然淘汰周期也讓行業緩慢復蘇。從2008年設備銷售高峰至今，大量設備需要更新換代，國三標準的強制實施更是加快了這一進程。從下方圖片可以看出，2016年2-11月（按照慣例，國家統計局不公布1月固定資產投資增長數據）全國固定資產投資（包括基本建設、更新改造、房地產開發投資和其他固定資產投資四個部分）累計同比一直維持在高于8%的水平。

 

 

　　但是，上述房地產和基建熱潮能持續多久，著實讓人懷疑。客觀來看，目前這波回暖潮很大程度上依賴于政府的基建投入，行業雖然在去產能化上小有成績，但債臺高筑等問題尚未得到根本性解決。從這一點上說，未來工程機械行業的短期表現仍將依賴于政府的基建投資。相關業內人士普遍預測，本輪復蘇進程將持續至2017上半年，之后的發展態勢將取決于2017年整體基礎設施建設情況。更重要的是，經過數年的行業“寒冬”之后，工程機械行業目前正處于“L”形底部低位運行。即便本輪復蘇持續，也不可能重回近十年前的工程機械“黃金時代”。

 

 

　　二、行業分化，中小企業在坎坷中前行。據了解，到2016年10月，全國挖掘機生產企業已經從110多家下降至20多家，行業洗牌態勢十分明顯。劇烈洗牌之后，活下來的企業占據著更高的市場份額，市場集中度進一步提升，業績開始出現分化，“強者更強、弱者更弱”的格局逐漸凸顯。

 

 

　　前文我們列舉了徐工、三一、中聯重科“三巨頭”的情況，但這并不能代表中國工程機械行業的全部面貌。由于實力差距懸殊，中小企業很難抵擋“三巨頭”的競爭優勢。而隨著工程機械行業的轉型升級，后者愈發利用自身優勢做大做強，進一步擴大了與其他企業之間的鴻溝。以三一為例，其在國內挖掘機的市場份額達24%，甚至超過了卡特彼勒、小松等國際巨頭，一般企業更是難以匹敵。又比如，三一以應收賬款為基礎資產設立了總額達13.15億元的資產支持專項計劃（ABS），并于12月10日對外發行，巧妙地把備受行業詬病的債務包袱變成企業融資新渠道。顯然，ABS這種新興的金融創新工具并不適用于規模、資金、人才都有限的中小企業。再者，三一在“一帶一路”中“走出去”，在印度等地建立海外基地，大大降低了勞動力成本，在價格優勢方面給予中小企業巨大壓力。此外，三一海外市場收入已占公司整體營收的40%，加上公司業務多元化經營，一定程度上分散了企業業務風險。這些優勢都是廣大中小企業難以匹敵的。

 

 

　　無論如何，2017年中國工程機械行業迎來“小陽春”已成定局。相較業內的謹慎，嗅覺敏銳的資本市場普遍樂觀看待本輪復蘇契機。中國銀河表示，判斷工程機械板塊有望進入景氣復蘇。招商證券則表示，如果今年是大型項目開工的高峰，那未來的兩年應該是投資高峰，“工程機械明年行業盈利大幅增長是大概率事件”。面對利好來襲，工程機械企業更應該謀求積極轉型，調模式、促升級，以期在后續的基建熱潮中獲取發展與生存的空間。