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　　2016Q1年業績大幅增長超預期。公司發布16年一季度業績預告,預計2016Q1實現歸屬母公司凈利潤8300萬元-9600萬元(yoy+160-200%),EPS0.08-0.09元,超我們預期(0.05元/股);公司一季度業績大幅增長主要原因在于公司市場開拓及成本控制有效推進,同時輪胎國內外市場需求向好,毛利率提升。

　　業績大幅增長超預期,龍頭重駛成長快車道。美國“雙反”影響下,國內部分輪胎產能由于快速擴張,陷入資金鏈斷裂危機,2015年下半年先后有沃森輪胎、奧戈瑞等多家輪胎企業破產,部分輪胎企業如德瑞寶、恒宇輪胎陷入產能收縮狀態。行業實際有效產能大幅減少,但是輪胎作為消費品需求仍穩定增長。行業龍頭依托良好的資金優勢,抓住機遇,逆勢擴張,率先從行業低谷中走出。賽輪2015Q4利潤同比增長3.58%,已有復蘇跡象。其中子公司金宇輪胎從2015H1盈利5517萬至2015H2盈利6667萬元,賽輪越南公司從2015H1虧損194萬至2015H2盈利5562萬元,業績低點早已度過。

        公司2016年一季度

        1)行業淡季開工率持續維持在90%以上,有利于毛利率提升,三月份行業單月凈利潤超過4000萬元;

        2)公司有效控制成本,非公路輪胎去年全年虧損超過8000萬,今年一季度大幅度扭虧;

        3)海外市場穩定增長,2015年越南工廠由于模具原因,僅銷售370萬半鋼胎,目前已解決,預計今年賽輪越南銷量會突破700萬套。公司業績低點已過,業績大幅增長超預期,龍頭重新進入增長快車道。

　　市場開拓成效顯著,逆勢定增15億拓展海外基地,高管大比例參與定增彰顯信心。受美國雙反影響,國內輪胎企業“價格戰”愈演愈烈。但公司積極拓展國內外市場。目前配套市場,公司已經成為一汽解放、集瑞聯合重工、眾泰汽車等國內汽車廠家的供應商,并正驗證進入吉利等國內品牌。公司十分注重覆蓋全球的銷售網絡建設,在俄羅斯、澳洲、南美、非洲設立駐外銷售機構,通過組織策劃國外輪胎產品的品牌規劃,市場開拓成效顯著。公司定增15億元投產越南全鋼胎項目,一期80萬套(總規模120萬套),與原基地共用公用工程,預計最快今年年底投產,17年就可以貢獻業績。高管大比例參與定增彰顯公司海外擴張信心。

　　同時,在行業低迷期,公司高管持續增持,彰顯其對公司未來的發展信心,引入戰略投資者新華聯也將給予公司產業及資本領域協助,拓展國內品牌及市場。

　　盈利預測與估值。公司作為國內民營上市輪胎龍頭企業,業績拐點已過,大幅增長超預期,重駛成長快車道,維持增持評級及公司盈利預測,暫不上調盈利預測,預計16-18年EPS分別為0.30元、0.45元、0.64元,對應16-18年PE分別為28倍、19倍、13倍。

　　風險提示:國內外市場激烈競爭、原材料價格大幅反彈、市場開拓不達預期。