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　　如果沒有意外，世界第五大輪胎巨頭倍耐力(Pirelli)的歷史將再次被改寫。某種程度上可以說，將倍耐力賣給中國化工集團(tuán)，是使這家世界第五大輪胎制造商避免解體命運(yùn)的最佳手段。

　　日前，倍耐力亞太區(qū)CEO　白貝(Giuseppe　Cattaneo)在接受經(jīng)濟(jì)觀察報獨家采訪時表示：“如果并購?fù)瓿桑赌土οM(包括高端轎車、SUV、輕型商用車和摩托車輪胎)和工業(yè)(包括公交車輛、卡車和農(nóng)機(jī)設(shè)備輪胎)兩部分業(yè)務(wù)將進(jìn)行分拆，其中工業(yè)輪胎部門會同中國化工集團(tuán)旗下的風(fēng)神輪胎合并，組建成全球第四大卡車輪胎生產(chǎn)企業(yè)”。

　　一個月前，這家意大利知名工業(yè)企業(yè)與中國化工集團(tuán)達(dá)成一致協(xié)議，共同組建一家新公司，并使中國化工集團(tuán)最終成為倍耐力的最大控股股東。

　　中國化工集團(tuán)是年收入3000億元人民幣的中國國有企業(yè)，擁有14萬名員工。根據(jù)協(xié)議，中國化工集團(tuán)通過其控股的全資子公司中國化工橡膠公司，以18億歐元收購Camfin公司手中26%的倍耐力股份，之后與Camfin及其他投資者合作將對倍耐力的剩余流通股份發(fā)起全面收購，將其私有化，收購價格約15歐元/股，涉及的總收購金額約71億歐元(約合人民幣480億元)。

　　一旦交易完成，倍耐力將成為2012年以來中國公司海外收購最大規(guī)模的對象，雙方將由此組建全球第四大工業(yè)輪胎生產(chǎn)商。

　　“情定”中化

　　這并不是一次突如其來的并購。三年前，中化集團(tuán)董事長任建新在電話中向倍耐力董事長兼首席執(zhí)行官馬爾科·特隆凱蒂·普羅維拉(Marco　Tronchetti　Provera)提議，希望參觀后者的工廠，并在之后考察了倍耐力位于米蘭與都靈的生產(chǎn)基地。

　　這位“中國并購?fù)酢焙髞硐颉督鹑跁r報》披露，當(dāng)時兩家公司曾希望在2012年開始結(jié)盟，“結(jié)果因為他接觸倍耐力的消息走漏，引起股價波動，最終不了了之”。直到半年前，任建新再次與特隆凱蒂溝通，并最終達(dá)成了合作意愿。

　　在此之前，倍耐力剛剛在特隆凱蒂的主導(dǎo)下，完成歷時三年的革新計劃。剝離金融、電信等非核心業(yè)務(wù)，將所有的資源集中到輪胎業(yè)務(wù)上。

　　目前,倍耐力集團(tuán)95%以上的業(yè)務(wù)收入來源于輪胎。其中原配(指原車出廠配備的車胎)市場及超高端市場占有率超過50%。高端輪胎(規(guī)格等于或大于17英寸)占倍耐力轎車輪胎業(yè)務(wù)收入的53%以上,并貢獻(xiàn)超過80%的贏利。

　　對中國化工集團(tuán)而言，倍耐力的高端產(chǎn)品、技術(shù)和品牌形象，有助于中化集團(tuán)在相關(guān)領(lǐng)域獲得國際競爭力，從而加速中國輪胎產(chǎn)業(yè)設(shè)計和制造升級，并由此登上更高的國際舞臺。

　　但中國化工集團(tuán)并沒有抱著施行大量變革的想法收購倍耐力。在任建新看來，作為“戰(zhàn)略投資者”，控股帶來的股東價值并不意味著獲得管理權(quán)，“這種做法在婚姻中行不通，在投資領(lǐng)域也一樣不會取得好效果。”

　　任建新承諾，“不會遷移倍耐力的總部，不會變更管理層或轉(zhuǎn)讓它的技術(shù)。”

　　這或許是打動特隆凱蒂的地方，不過，不刻意改變倍耐力的文化和管理層并不是中化集團(tuán)贏得“青睞”的唯一原因。

　　事實上，過去幾年，隨著橡膠原料價格上漲，很多輪胎企業(yè)都感受到成本壓力。雖然身為全球排名第五的輪胎制造企業(yè)，但倍耐力的輪胎所占據(jù)的領(lǐng)域，收益率之高，令競爭對手艷羨。因為良好的經(jīng)營狀況而成為惡意收購的對象，是特隆凱蒂在過去一直擔(dān)心的事情。

　　倍耐力此前公布數(shù)據(jù)顯示，2014年倍耐力銷售額為79.9億美元，運(yùn)營利潤率為14.4%。而在倍耐力發(fā)布的“2013～2017年工業(yè)計劃”中，該集團(tuán)計劃“至2016年,銷量與2013年相比將增加44%,收入上升60%,到2017年盈利將大于15%,投資回報率將上升到28%”。

　　這不僅需要巨大的投資，也需要穩(wěn)定的公司治理和股權(quán)結(jié)構(gòu)。為此，在過去兩年，特隆凱蒂主導(dǎo)了公司內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)變更。由俄羅斯國家石油公司控股的Camfin基金間接買入倍耐力的大量股份，成為倍耐力實際單一最大股東。

　　作為意大利商界著名的“投資者”和“投機(jī)者”，在特隆凱蒂個人的職業(yè)生涯中，要約收購并不是第一次出現(xiàn)。

　　2001年，特隆凱蒂曾對好利獲得(Olivetti)公司發(fā)起代理權(quán)收購。僅用了4天他就低價獲得了好利獲得的股份(后者控制著意大利電信公司的大部分股份)，并最終獲得意大利電信55%的股份。這場戰(zhàn)役奠定了特隆凱蒂在投資者、股東、銀行和競爭對手間的“獨狼”地位。

　　作為資本運(yùn)作的行家，特隆凱蒂深知控股權(quán)的意義。而倍耐力公司的長期經(jīng)營則是比控股權(quán)更讓特隆凱蒂在意的事情。在此前接受經(jīng)濟(jì)觀察報獨家采訪時，他曾表示，如果還有值得追求的目標(biāo)，就是“希望倍耐力會在全球市場不斷成長”。而極具潛力的亞洲市場，一直是特隆凱蒂關(guān)注的戰(zhàn)略重點。

　　一般而言，放眼中國的重點在于降低制造成本，以便進(jìn)口至其它市場，或在于制造非高端產(chǎn)品。但對倍耐力而言，“與中國企業(yè)合作，不僅可以獲得經(jīng)濟(jì)上的幫助，也可以在工業(yè)技術(shù)，企業(yè)責(zé)任方面帶動倍耐力發(fā)展。”

　　倍耐力2007年與山東民營企業(yè)華勤集團(tuán)合資建立輪胎生產(chǎn)廠，之后倍耐力在該工廠的股權(quán)已經(jīng)由最初的60%增加到了90%。特隆凱蒂曾向經(jīng)濟(jì)觀察報表示，作為該公司主要的海外生產(chǎn)基地之一，未來倍耐力有可能向中國轉(zhuǎn)移高端技術(shù)。

　　據(jù)意大利《晚郵報》披露，在接受中化集團(tuán)拋來的“橄欖枝”之前，特隆凱蒂之前也曾與日本橫濱輪胎和韓國的韓泰輪胎進(jìn)行協(xié)商。但最終倍耐力選擇了中化集團(tuán)，很大程度上是因為，在資金、技術(shù)、產(chǎn)品和市場方面，雙方可以實現(xiàn)最大限度的互補(bǔ)。

　　同時，相比那些正在覬覦倍耐力的競爭對手，中國化工集團(tuán)對于這一行業(yè)并不熟悉，這就使倍耐力的管理層確信自己未來還能繼續(xù)主導(dǎo)公司的運(yùn)營。之后，雙方簽署的協(xié)議文件證明了這一點。

　　并購協(xié)議規(guī)定，新控股公司的董事，將由數(shù)量相同的中國化工集團(tuán)和倍耐力當(dāng)前的股東共同組成，并將保留意大利管理層。公司總部仍設(shè)在意大利。現(xiàn)年67歲特隆凱蒂將在未來五年繼續(xù)掌管這家意大利企業(yè)，并將主導(dǎo)倍耐力在四年內(nèi)重新上市(但不一定會在米蘭掛牌)。而如果在任滿之前離開，他還有權(quán)選擇自己的繼任者。

　　雙方之間復(fù)雜的并購內(nèi)容還包括，共同組建一家新公司Bidco，中國化工集團(tuán)將持有65%股權(quán)，成為新公司大股東，持有Camfin一半的股份的俄羅斯石油公司Rosneft和以倍耐力總裁兼首席執(zhí)行官特隆凱蒂為首的意大利財團(tuán)將持有剩余的35%股權(quán)。

　　“進(jìn)階”工業(yè)輪胎

　　雖然，對雙方而言，這都將是一筆合算的交易，但將“倍耐力”這一知名品牌“交給中國人之手”，特隆凱蒂所要面對的壓力毋庸置疑。

　　據(jù)法國《回聲報》4月1日報道，意大利前總理羅馬諾·普羅迪認(rèn)為，“此舉是意大利工業(yè)政策的一個敗筆。”但特隆凱蒂堅持，“倍耐力的大腦和心臟仍將留在意大利。”

　　特隆凱蒂在簽約時表示：“與像中國化工這樣的國際大公司合作，對于倍耐力來說是一個非常好的機(jī)會。中國化工橡膠公司開展業(yè)務(wù)的方式和戰(zhàn)略眼光將保證倍耐力的發(fā)展和穩(wěn)定。”他甚至在消息發(fā)布后4天再次表態(tài)：“已經(jīng)堅定同中國化工的合作關(guān)系，雙方將共同致力于未來建設(shè)，不會考慮其他企業(yè)的報價。”

　　白貝在接受經(jīng)濟(jì)觀察報記者采訪時表示，橡膠等原材料上漲的價格，歐元匯率下跌通通沒有困擾倍耐力的發(fā)展。倍耐力需要中國化工集團(tuán)的最重要原因，就是希望獲得穩(wěn)定的股東結(jié)構(gòu)，其次壯大包括中國市場在內(nèi)的工業(yè)輪胎市場的業(yè)務(wù)。

　　在白貝所開啟的“意式精英”與“中國模式”的結(jié)合中，“協(xié)調(diào)所有相關(guān)方的利益”是最重要的特質(zhì)。“我們要用正確的方式，運(yùn)用手頭的資源。當(dāng)然磨合需要時間，我們的商業(yè)理念是正確的，這是最重要的前提。”他說。

　　對于這次“歸來”后因為倍耐力與中化集團(tuán)可能達(dá)成的最終并購，而被賦予的新的使命，白貝表示樂觀：“我覺得中國化工集團(tuán)收購倍耐力的原因，是為了學(xué)習(xí)西方管理跨國企業(yè)的經(jīng)驗，而不是要把西方企業(yè)轉(zhuǎn)變成中國的企業(yè)。”

　　考慮到未來很長一段時間內(nèi)技術(shù)革命對輪胎工業(yè)的革命性影響，中國化工集團(tuán)與倍耐力的合作也將面臨更多機(jī)會。

　　倍耐力的財報顯示，2014年收入的提升完全來自轎車輪胎業(yè)務(wù)，相反工業(yè)輪胎收入則下降10%，此次收購不僅符合倍耐力的長期發(fā)展規(guī)劃，也將提升其業(yè)績下滑的工業(yè)輪胎業(yè)務(wù)。

　　事實上，隨著汽車生產(chǎn)的技術(shù)向電子化發(fā)展，輪胎作為一輛汽車中唯一與地面接觸的部分，將承載更多“功能”。不僅輪胎的花紋和磨損情況將以電子化的方式呈現(xiàn)，路況、阻力、胎壓等詳細(xì)數(shù)值也需要從輪胎上得到準(zhǔn)確信息，另外,輪胎本身承載著更多的環(huán)保需求，在輪胎工業(yè)發(fā)展的一百多年歷程中也前所未有。“輪胎行業(yè)很特別，跟制藥行業(yè)不一樣，我們沒有寫在紙上的配方。輪胎技術(shù)就像樂高，需要幾十年的經(jīng)驗積累，是由很多小的細(xì)節(jié)共同組成的，輪胎技術(shù)不是能夠在市場上用錢就可以買的。”白貝說。

　　這些變化都意味著，原材料配方和輪胎的結(jié)構(gòu)這些“核心技術(shù)”將在生產(chǎn)中扮演更重要的作用。

　　目前，尚無法從交易雙方那里得到最新的進(jìn)展，但有一點可以確定，任建新和特隆凱蒂這兩位東西方“投資者”，已經(jīng)在有關(guān)目標(biāo)、品質(zhì)和冒險精神方面達(dá)成了相當(dāng)?shù)墓沧R。

　　雙方的協(xié)議還規(guī)定，倍耐力的高端輪胎業(yè)務(wù)退市后，4年內(nèi)將在意大利通過首次公開發(fā)行重新上市，而兩家企業(yè)合并后的工業(yè)輪胎業(yè)務(wù)將在亞洲重新上市。

　　至于如何讓這顆“意大利工業(yè)皇冠上的明珠”在被注入“中國基因”后更加熠熠生輝，將是雙方將要繼續(xù)的話題。如特隆凱蒂所言，“最重要的事情是認(rèn)識自己，然后才能更好地認(rèn)識其他人，做出與自己能力相符的選擇。”