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　　庫存下降需求好轉

　　滬膠期貨6月下旬走出的上漲行情不但被市場視為短期底部形態的構建完畢，而且也增強了多頭展開反擊的信心。筆者認同此輪膠價反彈是由全球天膠供應過剩量縮減引發的估值修復，但絕不茍同滬膠就此開啟中期反彈的觀點。要知道，滬膠市場還存在多個利空因素，眼下的多頭力量還無法超越對手。

　　庫存下降未必是需求好轉的征兆

　　市場認同的全球天膠供應過剩壓力減輕最直觀的體現是庫存下降。不錯，從5月中旬開始，青島保稅區橡膠庫存便轉入下降周期。截至6月13日，庫存降至32.79萬噸，環比回落3.43萬噸，降幅達9.47%。分析庫存下降的原因，需求上升是一個可能，融資萎縮也是一個可能。

　　國內汽車和重卡銷售環比出現回落，表明目前輪胎需求已經轉入季節性消費淡季，輪胎企業開工率勢必受到影響。截至6月下旬，山東省全鋼胎企業開工率繼續下滑，至73.2%，企業庫存普遍上升。半鋼胎企業開工率也出現回落，至81.4%。

　　在實物需求乏力、原料采購萎縮的背景下，保稅區庫存下降主要是因為部分橡膠貿易商在抵押融資市場受困。據了解，銀行加強了對融資騙貸的調查力度，波及范圍擴展至橡膠，這直接削弱了貸款抵押品—橡膠的需求，進而導致部分無法償還貸款的貿易企業被迫放棄貨物所有權，走向甩手拍賣騰清庫容之路。

　　除此以外，期貨日報特約記者從一位橡膠進口商處獲悉，青島保稅區庫存下降除了因為用于融資的橡膠減少外，內外膠貼水幅度達到200美元/噸，刺激部分貿易商將國內橡膠轉移至國外也是一個原因。由此可見，橡膠庫存下降并不能證明下游需求好轉，而是在暗示融資需求的“美夢”破滅，這對膠價反而構成不利影響。

　　應對美方輪胎“雙反”調查的勝算渺茫

　　在美國鋼鐵工人聯合會6月初向美國國際貿易委員會提出申請，要求對來自中國的乘用車及輕卡輪胎產品啟動反傾銷和反補貼調查后，中方輪胎行業便采取積極應對措施。

　　據悉，山東省橡膠行業協會已經發動轄區內的30余家輪胎企業做好抱團應訴的準備。與此同時，還聯合美國輪胎工業協會就新一輪輪胎“雙反”調查發起輿論反擊。

　　即便如此，以眼下的狀況，依然無法打贏這場貿易爭端。其一，從政治力量角度來看，美國輪胎工業協會顯然不是美國鋼鐵工人聯合會的對手，后者具有強大的政治力量，能左右美國政策方向，其被兩黨視為國會議員席位選舉的票倉。早在2009年美國發起輪胎特保案時，這兩個組織就較量過。當時美國輪胎工業協會也提出反對，然而，美國鋼鐵工人聯合會以壓倒性優勢勝出。此外，美國輪胎工業協會之所以為中國輪胎企業“助威吶喊”，主要因為其協會成員大量使用從中國進口的輪胎產品，二者具有千絲萬縷的利益關系。其二，盡管中方輪胎企業積極準備材料，證明中國輪胎并未對美國輪胎市場產生擾亂作用，但后者是“醉翁之意不在酒”。由此來看，目前中方采取的行動尚難應對美方輪胎“雙反”調查。