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　　賽輪股份上半年業績增幅預計在輪胎板塊中遙遙領先，而整個輪胎行業受累于需求低迷和產能過剩，銷售收入僅實現微增，效益甚至可能出現下滑，公司逆勢增長的背后到底有著怎樣的秘密?

　　分析人士認為，賽輪股份在輪胎板塊中屬于“進攻型選手”，機制比較靈活，在技術、銷售方面具有優勢，能夠較好地把握住行業低迷期的擴張機會。公司董秘宋軍告訴記者，輪胎行業發展處于逐漸分化階段，產能過剩主要體現在結構性方面，半鋼胎、特種胎的前景依然很好。

　　業績表現獨立于行業

　　賽輪股份在輪胎板塊中上市時間較晚，但其業績表現頗有些后來居上的勢頭。2012年，公司實現凈利潤1.6億元，同比增長52.73%;今年一季度，實現凈利潤6399.9萬元，同比增長465.5%。預計該公司今年上半年實現凈利潤約1.4億元，延續高增長態勢，而輪胎行業整體效益卻可能出現下滑。

　　通常，原料橡膠價格的下降將使得輪胎業的利潤增厚，但這一邏輯并不會一直奏效。生意社橡膠指數從1月初的997點跌至6月底的597點，跌幅達到400點，天然橡膠和合成橡膠跌幅均超過30%。如果其他條件都不變，輪胎業的盈利自然會大幅提升，但實際情況卻更加復雜。

　　數據顯示，今年1-4月份，輪胎出口持續下滑，并導致整個橡膠行業出口交貨值出現負增長。企業人士稱，由于貿易壁壘提升，國內需求又比較平穩，總體需求出現萎縮。橡膠價格下跌的同時，輪胎價格也在下跌，輪胎行業甚至是“損失慘重”。

　　去年美國輪胎特保案剛剛落下帷幕，今年輪胎業又迎來新一輪更加猛烈的制裁，中國輪胎業頻繁遭遇美國、歐洲、巴西、哥倫比亞等國家和地區的反傾銷。7月5日，印財政部海關中央委員會發布公告，稱涉華橡膠化工產品反傾銷稅延長一年，征至2014年5月4日。

　　此前在6月份，巴西輪胎工業協會(ANIP)提出申請，將對進口自多個國家的乘用車輪胎展開反傾銷調查。根據ANIP于5月底發布的報告，今年前四個月巴西輪胎產量同比僅提升4%，而同期汽車產量同比增幅則高達17%。ANIP將這一現象歸咎于規模不斷增大的輪胎進口量。

　　報告顯示，輪胎業整體產能過剩15%到20%，如果考慮到需求出現萎縮，實際的過剩情況更為嚴重。分析師還指出，天然橡膠價格處于底部周期，這輪成本下降帶來的毛利率提升基本上在2012年第四季度就結束，2013年第一季度毛利率普遍出現下調。

　　外延式擴張推動成長

　　據Wind數據，共有9家機構對賽輪股份2013年度業績作出預測，平均預測凈利潤為2.77億元，平均預測每股收益為0.6794元。照此測算，2013年度賽輪股份凈利潤同比增長72.55%。分析人士認為，盡管行業艱難運行，但受益于外延式擴張，公司仍能維持高增長，一個重要的看點就是金宇實業等公司并表帶來的業績提升。

　　2012年8月6日，賽輪股份與金宇輪胎集團有限公司、丁鋒、延惠峰、常咸旭、劉建林等五名山東金宇實業股份有限公司股東簽署了《股權轉讓協議》。根據協議，賽輪股份擬以17027.5萬元收購金宇實業49%股權。

　　同一日，賽輪股份還與沈陽和平子午線輪胎制造有限公司唯一的股東孫紹剛簽署了《股權轉讓協議書》。根據協議，孫紹剛擬將其持有的沈陽和平100%股權全部轉讓給賽輪股份，賽輪股份擬以12000萬元的價格進行收購。

　　金宇實業主要生產半鋼胎。盡管輪胎業整體產能過剩，但半鋼胎市場依然看好。分析師稱，國內2009-2011年汽車產量高速增長，2013-2015年是替換高峰期，需求將集中釋放。從供給方面看，2013-2014年是半鋼胎規劃產能釋放的大年，但實際投產的進度要遠遠低于規劃進度，預計到2015年之前半鋼胎的景氣狀況還能夠維持。

　　據了解，賽輪股份今年計劃青島工廠生產半鋼胎1000萬條，全鋼胎220-230萬條;東營工廠(金宇實業)計劃生產半鋼胎約1100萬條;沈陽工廠計劃生產全鋼胎約140萬條。公司產品主要針對出口市場，且在北美市場的銷售比例較高，上半年基本保持90%以上的開工率，上半年基本完成了全年產銷任務的50%。

　　收購金宇實業49%股權后的整合亦較為充分。金宇實業董事長延萬華進入賽輪任副董事長。另外還有部分金宇實業的管理人員、業務骨干也走上賽輪的管理崗位。同時，兩家公司已經在原料采購環節進行整合，通過擴大采購規模壓低采購成本。未來，兩家公司還將整合銷售網絡，以便降低銷售成本，提升網絡覆蓋面。

　　后續增長值得期待

　　上半年已過，投資者更為關注下半年乃至更長時間內賽輪股份是否能繼續保持強勁增長勢頭。分析人士稱，至少2014年以前，推動賽輪股份業績大增的因素都可以看到。6月下旬，賽輪股份副董事長延萬華增持公司股票317271股，并表示12個月內還將繼續增持。

　　由于金宇實業49%股權的收購發生在去年下半年，今年并表帶來的業績將遠超去年。另外，賽輪股份還計劃100%收購金宇實業。根據此前公布的增發方案，該公司擬以8.57元/股的價格非公開發行不超過8500萬股股票，募集資金總額不超過72845萬元，用于收購金宇實業51%的股權、投資越南子午線輪胎制造項目以及補充流動資金。

　　金宇實業目前已形成年產1200萬套半鋼子午線輪胎的生產能力。賽輪股份收購金宇實業51%股權將其納入合并范圍之后，賽輪股份及金宇實業半鋼子午胎的產能合計將達到約2200萬條。而2012年內資品牌中僅有兩家企業半鋼子午胎的產量超過2000萬條。

　　賽輪股份認為，中國輪胎行業競爭較為激烈，整個行業面臨著通過兼并收購等方式進行重新整合的歷史時期。以率先通過收購的方式做大做強是為了順應行業發展趨勢，爭取發展先機。

　　此外，賽輪股份在越南規劃建設的年產300萬條半鋼子午胎、1萬條全鋼工程胎項目預計于今年下半年投產。該公司表示，西方國家普遍對越南實施優惠的雙邊貿易政策，在越南投資建設子午線輪胎制造項目可有效分散企業面臨的國際貿易保護風險。

　　新產品方面，賽輪股份生產的巨型胎產品路試結果有望于四季度出爐。巨型輪胎一般是指規格在49寸以上、負載在90噸以上自卸車用輪胎及大型裝載機輪胎。目前子午巨型胎市場基本掌握在米其林、普利司通、固特異三大廠商手中，市場供不應求。