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　　報告摘要:

　　2012年一季度主業略有增長,中期繼續預增:公司實現營業總收入1.29億元,同比減少0.17%;利潤總額715.07萬元,較上年同期666.86萬元,同比增加7.23%;實現歸屬于母公司凈利潤536.57萬元,較上年同期478.88萬元,同比增加12.05%,同時公司預計2012年中期凈利潤繼續預增,增長幅度在0-30%之間。

　　廢舊輪胎熱解線即將正式投產:一期四條生產線廢舊輪胎熱解線經過不斷調試和整改,目前愈加完善。試生產期間生產出了合格的燃料油和炭黑產品,試銷售的情況良好。該項目正在等待環保、安監、消防等相關機構的驗收,有望近期進入正式生產階段。

　　北斗授時是公司未來的增長點:中國的北斗衛星導航系統已經正式向中國及周邊地區提供連續的無源導航、定位和授時服務。子公司江蘇北斗科技研發制造的北斗/GPS雙模時間同步設備各項技術指標均達到或優于各運營商網絡和電力系統等對北斗授時設備的要求,目前正在積極推廣。同時該公司的光纖活動連接器、光分路器等光通訊產品生產線進行了擴能建設,盈利能力逐步釋放。江蘇北斗科技有望成為未來的增長點。

　　維持評級和目標價,下調盈利預測:由于公司廢舊輪胎熱解線尚未正式投產,我們下調了2012年度預測的廢舊輪胎處理量至5萬噸,下調2012年盈利預測至0.42元。我們長期看好公司在環保產業和北斗授時新業務的發展前景,維持買入-A 的評級。預計2012年、2013年公司的每股收益為0.42、0.71元,維持目標價為12.1元。

　　風險提示:廢舊輪胎熱解技術的生產線產業化進度。