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　　穆迪的負面評級還在繼續。

　　繼上周對49家海外上市的中資上市企業亮紅燈之后，國際三大評級機構之一的穆迪公司昨日繼續開擊中資上市公司，其在一份報告中將佳通輪胎的評級列入可能下調的復評名單。原因是擔憂佳通輪胎無法為即將到期的2億美元債券順利融資。

　　而消息人士稱，德意志銀行安排的中國佳通輪胎2.25億美元三年半定期貸款案，已獲六家銀行參與。

　　那么，此次穆迪的擔憂又意在何處，是否正如市場人士所說的，這是唱空中國、做空中國概念股的延續?

　　疑問2億債券融資能力

　　穆迪分析師鄒吉明表示：“此次將佳通輪胎列入可能下調的復評名單反映了穆迪擔心該公司尚未為其2億美元高級有抵押票據完成再融資，而該票據將于2012年1月26日(即6個月左右之后)到期。”

　　佳通輪胎在2007年1月19日啟動了價值2億美元債券的發行，債券收益率為12.375%，當時穆迪將該批債券的評級定為B3，標準普爾公司將其評級定為B-，于2012年到期。

　　在報告中，穆迪將復評重點放在佳通輪胎是否有能力獲得資金來清償其美元票據。“若佳通輪胎無法完成再融資，其流動資金狀況可能會受到嚴重影響，尤其是在中國國內銀行信貸緊縮以及因此導致融資困難的情況下。”鄒吉明表示。

　　此外，報告中指出，若佳通輪胎不能順利完成融資，將會對其所持有的Gajah Tunggal TbK 49.7%的股份造成財務影響。“Gajah Tunggal TbK據稱已違反了股息發放契約，并可能會導致違約。” 鄒吉明認為，此反契約事件的解決情況如何將對佳通輪胎造成潛在影響。

　　印度尼西亞輪胎生產商Gajah Tunggal TbK在6月30日向股東分派了418億印尼盾的股息，而股息的分派可能減弱該公司的資金流動性，從而可能違反Gajah Tunggal債券的股息發放契約。

　　目前，穆迪已將Gajah Tunggal TbK 列入可能下調的復評名單。

　　融資或可確定

　　據路透7月13日報道，佳通輪胎已經為這批2億美元債券找到了融資幫助。該消息稱，德意志銀行安排的中國佳通輪胎2.25億美元三年半定期貸款案，已獲六家銀行參與。

　　貸款案可能在7月中旬完成。貸款全部提款期為3.5年，平均期限為2年。受邀銀行分三個層次參與，含全部費用的綜合價碼介于375-400個基點，利率為倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼325個基點。貸款以佳通輪胎一家美國買主的應收賬款作為擔保，貸款資金將用于為舊債再融資。

　　而穆迪在昨日發布的新聞稿中，并未提及此貸款案。

　　更多負面?

　　自4月起，穆迪就開始頻發針對中國房地產及銀行業的負面評級報告。而在上周一公布的一份研究報告中，穆迪更是對49家中國公司亮出了“紅旗”(Red Flags)，以警示這些公司在財務和公司治理方面存在較大風險。

　　穆迪使用“紅旗”(Red Flags)測試系統對61家中資非金融企業測試，依它們存在的問題分為五大類，并給予其中的49家公司“紅旗”警示。其中，包括西部水泥、永暉焦煤、旭光高新材料、恒鼎實業、龍湖地產在內的5家在港上市的民企被點名為“高危”中資企業，被給予了最多的“紅旗”。

　　此報告發布的第二天，被警示的42家上市公司集體下跌，7月12日單日就蒸發市值逾394億元。當天港股市場上，恒生指數下跌3.06%，其中國企股大跌3.72%。

　　對此，市場上的爭議聲響成一片。被點名企業紛紛發布公告進行反擊，分析人士則認為，穆迪此次的負面評級與做空中國概念股密切相關，是二季度以來海外資本市場中國概念股危機的延續，只不過，這次火已經燒到了家門口。

　　經濟學家謝國忠認為，未來穆迪會有更多的負面報告，這既有自我救贖的考慮，也有迎合國際投資者的可能，因其更希望看到負面內容。某種意義上，穆迪也是在為自己重拾信譽。