青島軟控：向全球橡膠輪胎裝備業(yè)冠軍邁進(jìn)
青島軟控競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，是國(guó)內(nèi)橡膠輪胎裝備行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司可提供輪胎制造各工序橡膠機(jī)械裝備，是世界上橡膠輪胎裝備產(chǎn)品鏈最完整的企業(yè)之一，是目前國(guó)內(nèi)唯一具有較強(qiáng)的軟件自主開發(fā)能力的輪胎橡膠設(shè)備企業(yè)，其配料系統(tǒng)設(shè)備市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)最為明顯，市占率達(dá)到約85%。
產(chǎn)品線完善延伸構(gòu)筑新增長(zhǎng)點(diǎn)。半鋼成型機(jī)08年推向市場(chǎng)，09年開始將形成持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)。收購壓力容器業(yè)務(wù)并通過資金注入、設(shè)備引進(jìn)、產(chǎn)能擴(kuò)張，該業(yè)務(wù)進(jìn)入增長(zhǎng)快車道。
配料系統(tǒng)跨行業(yè)應(yīng)用潛在空間巨大。公司核心業(yè)務(wù)配料系統(tǒng)可關(guān)聯(lián)應(yīng)用于化工、油墨、印鈔、食品、醫(yī)藥、冶金、電力等行業(yè)。09年5月在化工行業(yè)獲得一個(gè)金額高達(dá)約2.6億元r工程合同。該項(xiàng)目成功合作將為公司獲得其后續(xù)擴(kuò)容合同以及為向其他行業(yè)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。
下游汽車、輪胎行業(yè)復(fù)蘇將促進(jìn)輪胎裝備的需求上升。隨著1.6L以下排量乘用車購置稅減免5%、汽車下鄉(xiāng)兩大政策措施實(shí)施，汽車、輪胎行業(yè)走出了08年4季的低谷，同比產(chǎn)量迅速回升，將促進(jìn)輪胎廠商擴(kuò)張產(chǎn)能進(jìn)而刺激裝備市場(chǎng)。
未來輪胎裝備行業(yè)發(fā)展空間巨大。原因包括：國(guó)內(nèi)汽車保有量低，未來有較大上升空間;輪胎作為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，未來將繼續(xù)向成本低、需求增長(zhǎng)快的發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移;國(guó)內(nèi)輪胎子午化率較低，未來子午化率提升將會(huì)拉動(dòng)輪胎設(shè)備需求。
公司仍處于競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升、未來可持續(xù)增長(zhǎng)的通道。預(yù)計(jì)09-10年EPS分別為0.92元、1.16元。鑒于公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)地位、可持續(xù)增長(zhǎng)、資產(chǎn)較輕、凈資產(chǎn)收益率較高，如取PEG=1.5。未來三年公司復(fù)合增長(zhǎng)率25-30%，公司估值不低于30-35元區(qū)間，當(dāng)前估值明顯偏低，給予"買入"評(píng)級(jí)。
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